简答题

一企业的投资委员会成员对于如何管理固定收益型资产组合很感兴趣，他想知道固定收益型经理怎样处置头寸，根据影响利率的三个因素将其预期资本化。这三个因素是：
a.利率水平的变动。
b.部门间收益差额的变动。
c.某一特定（投资）工具的收益的变动。
假定无投资政策的限制，列出等式并试述固定收益型资产组合经理根据他对每种因素的预期而采取的相应的策略（注意：要求有三种策略，分别对应每个因素）。

你是一养老基金的债券资产组合的经理，基金的政策允许在管理债券资产组合时采用积极的策略。 经济周期看来正进入成熟...

问答题

你是一养老基金的债券资产组合的经理，基金的政策允许在管理债券资产组合时采用积极的策略。
经济周期看来正进入成熟期，通胀率预计会增加，为了控制经济膨胀，中央银行开始采取从紧的政策。在以下各种情况下，说明你会选择两种周期中的哪一种？简要说明理由。

期限为12.75年的零息债券按到期收益率8%（实际年收益率）出售，凸性为150.3，调整后的久期为11.81年...

问答题

期限为12.75年的零息债券按到期收益率8%（实际年收益率）出售，凸性为150.3，调整后的久期为11.81年。30年期、息票率为6%的债券，每年付息，也按8%的到期收益率的价格出售，有近似的久期11.79年，但凸性为231.2。
a.假定两种债券准确的到期收益率上升为9%，两种债券的实际资本损失百分比是多少？根据久期-凸性法则估计的资本损失百分比又是多少？
b.假定到期收益率下降为7%，重做（a）。
c.比较两种债券在上述两种情况下的表现。根据投资表现的比较结果，说明凸性的作用。
d.根据你对（c）的回答，你认为两种债券如果具有相同的久期但有不同的凸性，而两种债券的收益率总是增加或减少相同的比例，如本题例中所示，它们可能在最初按相同的到期收益率定价吗？在这种情况下有人会愿意买有较低凸性的债券吗？

30年期债券，每年付息，息票率为12%，久期为11.54，凸性为192.4。债券现在以到期收益率8%的价格出售...

问答题30年期债券，每年付息，息票率为12%，久期为11.54，凸性为192.4。债券现在以到期收益率8%的价格出售，使用财务计算器求出债券价格。假定到期收益率从7%升至9%，按照新的收益率，根据久期法则与久期-凸性法则，债券价格为多少？每种方法的误差百分比是多少？你对两种方法的准确性有什么结论？